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[强烈推荐-A评级]上汽集团(600104)点评:明星车型继续走强 自主品牌大增28%
页面更新时间:2017-12-08 14:26 来源:

       事情:
公司发布11 月份产销快报,集团层面完成71.8 万辆,其间上汽自主获益RX3 上市完成5.4 万辆,合资品牌上汽群众完成销量20.5 万辆,上汽通用完成销量21.7 万辆,在11 月职业零售均匀增加3.4%情况下体现亮眼,看好年末冲量行情,保持“强烈推荐-A”评级。

谈论:
1、月度数据体现亮眼,自主品牌同比大增27.7%
集团全体:轿车职业零售端11 月份同比增加3.4%,公司完成71.8 万辆、同比增加8%,体现亮眼,看好公司作为整车龙头在上一年12 月低基数情况下的冲量行情。

上汽自主:自主品牌11 月份完成销量5.4 万辆,其间RX3 新车上市,暂时处于铺货阶段,11 月单月完成4740 量好成绩。一起,自主销量显着荣威RX5 完成销量25245 辆,完成自上一年7 月上市以来第二高单月销量;名爵ZS、GS 体现安稳,别离完成8240、3019 辆。电动车型荣威i6 单月完成6865 辆,环比安稳提高。

合资品牌:合资群众+通用销量结构显着上移,上汽群众完成20.5 万辆,高盈余车型途观完成销量28849 辆,途昂月度初次破万,完成11238 万辆。上汽通用完成销量21.7 万辆。

2、合资“群众+通用”产品结构继续上移,18 年增加仍然微弱
上汽群众17 年上市途观L、途昂、柯迪亚克三款高端车型,价格区间均在20 万以上,产品结构显着上移;新车型放量敏捷,途观L 月销量打破2.9 万辆,途昂爬升至产能上限1,1 万辆。

上汽通用产品高端化趋势显着,17 年1-11 月凯迪拉克品牌销量达16 万辆,别克GL8 销量达13.4 万辆。

往后看18 年“群众+通用”增加仍然微弱,首要根据:1)17 年上市的高端车型将继续爬坡放量,一起基期差异将举高销量增速;2)上汽群众产品周期向上,将上市斯柯达两款新车及群众品牌塔路,估计将算计奉献25 万销量。

3、自主品牌强势兴起,A 架构渠道新车型推出加快
17 年1-11 月上汽自主累计销量46.7 万辆,同比增加70.0%。其间RX3 新车上市,暂时处于铺货阶段,11 月单月完成4740 量好成绩。一起,自主销量显着荣威RX5 完成销量25245 辆,完成自上一年7 月上市以来第二高单月销量;名爵ZS、GS体现安稳,别离完成8240、3019 辆。电动车型荣威i6 单月完成6865 辆,环比安稳提高。我们以为公司自主品牌已成功包围,A 架构下自主渠道车型推出有望加快,明后年新车型将显着增多,本钱下降和功率提高取得有用完成,自主品牌微弱周期可继续。

盈余猜测与评级
公司作为轻视值高分红职业龙头,未来3 年获益于合资“群众+通用”产品结构上移提高盈余才能以及自主品牌加快兴起完成扭亏为盈,在化+智能化范畴的转型方向和并购挑选慎重斗胆,能够给予公司自主品牌+轿车必定估值溢价。我们估计公司17-19 年归母净利润别离为345.5、375.1、407.2 亿元,对应EPS 为2.96、3.21、3.49 元。保持“强烈推荐-A”投资评级。

危险提示:促销起伏进一步加大;车市景气量不及预期

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